北京中科皮肤病医院国泰君安：优先股即将试点
利好保险股投融资
在内外部融资渠道受限的情况，若优先股试点推出，则可为保险公司摆脱目前的融资困境提供有效手段。预计中国优先股试点推出，固息类不会低于6%，相较于目前保险资金5%的净息收益率更高。
【财经专稿】 王熙喜 12月2日，国泰君安保险行业分析师赵湘怀表示，优先股试点推出对保险实质利好，一方面可以解决目前保险公司融资困境；另一方面也可以助推保险投资收益继续提升，对保险行业实质利好。
优先股是国际大保险公司摆脱资本困境的有效途径，荷兰保险（AEGON）、大都会保险集团、荷兰国际集团等大型保险集团发行优先股前后的经营指标显示，各家保险公司的资本回报率均有不同程度的回升和恢复。优先股是国际大型保险公司摆脱资本困境，实现业务恢复发展的重要融资渠道。
优先股可有效提升保险公司投资收益率。保险公司除了通过优先股解决融资困境，同时也会扩大优先股的投资比例，来稳定投资收益率，防止保险投资收益率的大幅下跌。以美国为例，2006-2008年间，全球优先股发行数量快速上升，一方面为应对金融危机带来的资本困境，另一方面也为保险公司提供了有效的投资手段，在此期间，美国寿险资金投资于优先股的比例由过去的1%左右提升至1.5%，美国保险资金投资收益率也并未因为金融危机的冲击大幅下降，甚至由5.4%升至5.7%。
优先股发行后，海外保险股价整体呈现上升趋势，这是因为保险公司在获得优先股融资后，资本困境得到缓解，业务恢复和盈利回升得可获得资本的支撑。荷兰国际、大都会、保诚集团、荷兰保险等公司在发行优先股后股价都有不同的程度的上升。
赵湘怀表示，优先股是中国保险公司摆脱目前融资困境的有利途径，目前保险公司的融资渠道主要包括外部渠道，即股权融资、股东注资、次级债等；内容渠道，即公司自身盈利带来的内生动力。
从外部渠道来看，IPO停发后，保险公司上市融资受堵，增发审批时间长；而股东注资则受制于股东资本实力；次级债虽有空间，但各家公司差异较大。从自身再生能力来看，虽然2013年的盈利有所改善，但过去经验表明，保险公司内生增长不能覆盖负债的增长，因而内生动力也不足以支撑资本需求。
在内外部融资渠道受限的情况，若优先股试点推出，则可为保险公司摆脱目前的融资困境提供有效手段。
优先股是助推保险投资收益继续提升的有效手段。优先股除了有利解决保险公司的融资困境之外，对保险投资的利好更直接；海外保险公司投资的优先股收益率基本在6%以上，在金融危机期间甚至可以高达10%，预计中国优先股试点推出，固息类不会低于6%，相较于目前保险资金5%的净息收益率更高。
所以，优先股试点推出，对保险股形成实质利好，一方面可以解决目前保险公司融资困境；另一方面也可以助推保险投资收益继续提升，对保险行业实质利好。
（证券市场周刊供稿）
